Broadcom (AVGO): el otro ganador del capex IA guía $115B de revenue de IA para 2027
Una semana después de NVIDIA, reportó la otra cara del trade de cómputo IA: Broadcom, la empresa que fabrica los chips custom (XPUs) de los hyperscalers que no quieren depender al 100% de Jensen. Y el print confirmó que la demanda alcanza para los dos: revenue récord de $29.6B (+86% YoY), con el segmento de semiconductores de IA creciendo +221% hasta $16.7B en un solo trimestre.
La acción subió moderado en el after hours — el listón estaba altísimo — pero lo importante de este reporte no es el quarter: es la guía plurianual que dio Hock Tan.
Qué salió del reporte
Fiscal Q3 2026 (cerrado el 2 de agosto):
| Métrica | Resultado | Vs. consenso |
|---|---|---|
| Revenue | $29.59B (+86% YoY) | beat (~$29.36B) |
| EPS no GAAP | $3.32 | beat (~$3.24) |
| Revenue IA | $16.7B (+221% YoY, +54% QoQ) | beat |
| Guía Q4 revenue | $34.8B | leve miss (~$35.0B) |
| Guía Q4 revenue IA | $21.7B (+236% YoY) | aceleración |
Dos cosas para leer con cuidado acá. Primero, la guía de revenue total quedó un pelo abajo del consenso — de ahí la reacción tibia inicial. Segundo, y mucho más importante: el revenue de IA acelera de +221% a +236%, y ya es más de la mitad del negocio. El resto de Broadcom (software de VMware, networking clásico, wireless) crece despacio; el motor es uno solo y está a fondo.
Los clientes: la lista que explica todo
El crecimiento viene de seis clientes de XPUs, y los nombres que trascendieron son los que importan: Google (TPU, el contrato original), Anthropic y OpenAI. Los labs de IA se sumaron a los hyperscalers como compradores directos de silicio custom.
Esto es un cambio estructural. Hasta hace un año, el capex de IA era una historia de cinco hyperscalers comprando GPUs. Hoy es una historia de hyperscalers más labs de frontier AI, comprando GPUs y ASICs custom en paralelo. Cada cliente nuevo de XPU es un programa multi-año con volúmenes comprometidos — el mismo patrón de visibilidad que vimos con los SCAs de Micron: el ciclo dejó de ser spot y pasó a ser contrato.
La guía que mueve la aguja: $115B → $230B
Hock Tan dijo que apunta a duplicar el revenue de IA a ~$115B en el fiscal 2027, y duplicarlo de nuevo a ~$230B en 2028.
Para dimensionar: Broadcom entera facturaba ~$36B hace tres años. Está guiando que solo su negocio de IA va a facturar el triple de eso en dos años. Es el tipo de número que, como el capex de $1.3T que mencionó NVIDIA, solo cierra si la demanda de cómputo sigue comportándose como hasta ahora. Los dos managements con mejor visibilidad de pedidos del mundo están diciendo lo mismo la misma semana — eso, como mínimo, es información.
Qué me gusta y qué me frena
Me gusta la aceleración secuencial (+54% QoQ en IA): no hay fatiga de demanda visible. Me gusta la diversificación de clientes — seis programas XPU con labs incluidos es mucho menos frágil que depender de un solo hyperscaler. Me gusta que AVGO compite contra NVDA sin pelearle el mismo dólar: el cliente que diseña su ASIC con Broadcom igual sigue comprando GPUs.
Me frena la guía total por debajo del consenso: el negocio no-IA está estancado y el múltiplo paga por la empresa entera. Me frena la ejecución de una rampa de $16.7B a $115B en un año — no hay precedente de escalar así, y TSM tiene que tener los wafers. Me frena que el margen de los XPUs es estructuralmente menor al de las GPUs de NVDA: crecer revenue no es lo mismo que crecer ganancia al mismo ritmo.
En qué me enfoco
AVGO y MRVL son la forma de jugar el capex IA que no va a NVIDIA, y este print confirma que ese pool de plata crece más rápido que el total. Para la watchlist, el orden sigue siendo el mismo: memoria primero (el cuello de botella), foundry segundo (el peaje), y custom silicon tercero (la diversificación). Los tres reportaron en seis semanas y los tres dijeron lo mismo: la demanda sigue arriba de la oferta.
— Nacho